Liquide Aktien Ubernahmerechtliche Tauschangebote Und Die Liquiditat Von Tauschaktien I.S.V. 31 Abs. 2 S. 1 Wpug Im Lichte Des Biofrontera-Beschlusses

English summary: Liquid Shares. Exchange Offers under Takeover Law and the Liquidity of Exchange Shares within the Meaning of Section 31 Para. 2 Sentence 1 WpUG in the Light of the Biofrontera-Decision The liquidity of exchange shares within the meaning of Sec. 31 para. 2 sentence 1 WpUG is of great practical importance. This study concludes that the future absorptive capacity of the capital market must be examined on a case-by-case basis. This minimizes the occurrence of trade-induced price changes. Subsequently, the criteria that indicate a sufficient absorptive capacity of the capital market are examined and embedded in the BaFin's approval procedure, which is relevant for the takeover practice. German description: Die Liquiditat von Tauschaktien i.S.v. 31 Abs. 2 S. 1 WpUG ist von grosser praktischer Bedeutung. Dies zeigt der Biofrontera-Beschluss wie durch ein Brennglas. Die Frage, wie genau die Liquiditat zu bestimmen ist, ist seit jeher und nach wie vor umstritten. Diese Auslegungsfrage steht im Mittelpunkt der vorliegenden Arbeit. Unter Ruckgriff auf die einschlagigen Auslegungsmethoden gelangt sie zu folgendem Ergebnis: Die zukunftige Aufnahmefahigkeit des Kapitalmarktes ist fur die Liquiditat entscheidend, welche im Einzelfall zu prufen ist. Diese minimiert das Auftreten handelsinduzierter Preisveranderungen. Daruber hinaus verfolgt diese Arbeit einen holistischen Ansatz: Dazu werden die Kriterien, die auf eine ausreichende Aufnahmefahigkeit des Kapitalmarktes schliessen lassen, untersucht und in das fur die Praxis relevante Gestattungsverfahren der BaFin eingebettet.